宝钛股分(600456)2019年三季报点评:钛产品产销继
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  中间不美观念

  受益于钛产品产销大年夜幅增加,公司前三季度事迹清晰增厚。原资料价格大年夜幅下跌对公司短时间盈利和现金流形成压抑,随着公司募投项目实施,有望进一步稳固高端钛材范围抢先位置并改良现金流主要状况,保持公司“买入”评级。

  钛产品销量大年夜幅增加,前三季度净利润同比增加76%。2019 年前三季度,公司完成营业支出32.05 亿元,同比增加24.37%;完成归母净利润1.7 亿元,同比增加75.67%;2019 年前三季度公司完成钛产品产量17520.02 吨,销量17376.28 吨,辨别同比增加69.72%和72.91%。公司控制钛材下流花费景气格局,完成钛产品销量大年夜幅添加,营收和净利润也清晰增厚。

  原资料海绵钛价格大年夜幅下跌,影响公司利润和现金流。公司三季度单季营收12.4亿元,同比增加24.3%,营业成本同比增加27%,归母净利润0.6 亿元,同比下滑5.2%。年关以来海绵钛价格涨幅超越30%,钛材价格涨幅则低于10%,因为公司今朝还没有完成海绵钛完整自给,原资料价格涨幅高于产品对公司利润形成影响。同时前三季度运营性现金流为-1.62 亿元,较客岁同期清晰下滑,主如果因为公司倾销原料支付资金添加且客户发卖欠款添加。

  定增投向高端钛材产能扩大和弥补活动资金。公司宣布通知布告拟发行不超越8600万股(不超更加行前总股本20%),计划召募21 亿元,个中6.1 亿元用于弥补活动资金,其他投向:1)高质量钛锭、管材、型材花费线建立项目;2)宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建立项目;3)检测、考验中间及科研中试平台建立项目。以上项目建立完成后,公司有望新增钛及钛锭产能1 万吨,管材290 吨,型材100 吨,板材1500 吨,带材5000 吨,箔材500 吨,全部产能接近翻倍。

  风险峻素:钛材下流花费不及预期,原资料价格动摇的风险。

  投资建议:公司作为国际钛材龙头企业,受益于下流花费景气行情,前三季度事迹完成大年夜幅增厚。随着募投项目标建立,公司将进一步稳固高端钛材范围的抢先位置,产销范围继续扩大,且清晰改良资金主要状况。保持公司2019-2021年归母净利润2.84/3.93/5.05 亿元猜测,EPS 为0.66/0.91/1.17 元/股。以后股价下对应PE 为35/25/19 倍,赐与公司2019 年45 倍PE 估值,对应目标价29.7元,保持“买入”评级。

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