中国医药(600056)—积极应对行业挑战,继续推
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  报告名称:中国医药(600056)—积极应对行业挑战,继续推进工商一体化

  研究员:李点典

  报告类型:公司研究*调研报告

  报告日期:20190831

  行业/子行业:医药商业

  公司名称及代码:中国医药(600056)

  投资建议:审慎推荐-A

  【内容摘要】

  近期我们对公司进行了调研,公司核心工业品种受到4+7带量采购的影响,导致利润增速出现波动,但公司积极应对:在推进自有品种仿制药一致性评价的同时,积极推进标外终端的开发,我们估计核心品种收入在边际上已经有改善的迹象。商业上,两票制(具体是调拨业务的剥离)对公司商业收入影响逐渐消除,我们预计19H2商业内生收入将回升。中健布局基本完成,在经历了政策动荡后,对现有品种进行了梳理和调整,后期在精细化招商等方面将着重发力。公司积极应对行业变化,期待业绩企稳后的增长,维持推荐。

  工业营业利润降幅明显大于收入主要是收入结构的变化。19H1公司医药工业26.47亿元,同比-7%,营业利润同比下降47%;其中工业制剂收入20.06亿元,同比-1.69%。高盈利能力的品种阿托胶囊、血制品(停产)的收入下降,普药类收入上升,所以收入下降不明显,但是利润下降比较明显。预计随着阿托胶囊收入的改善和血制品事件影响的消除,利润端也会逐渐企稳。另外,由于营销体系调整改革还在推进过程中,还未能成熟产出,对利润也有一定影响。19H1原料药收入5.17亿元,同比-11%,主要是“限抗”等政策及竞争加剧导致原料需求减少。

  4+7带量采购影响工业核心品种,积极应对下我们估计边际上已经有改善的迹象。我们估计占18年制剂收入30%以上的核心品种阿托伐他汀钙胶囊收入同比下降30%左右,且主要是销量的下降。公司积极应对:增加胶囊标外市场的终端开发,积极推进阿托伐他汀钙片的研发。积极应对下我们估计阿托伐他汀钙胶囊的收入边际上已经有改善的迹象,降幅开始收窄。

  工业产品端应对:1、目前公司已启动包含注射剂在内的 44 个品规的一致性评价工作,其中口服制剂32个,盐酸二甲双胍缓释片已经通过一致性评价,预计瑞舒年内可以通过一致性评价;2、一类新药 YPS345已经进入临床试验,一类新药 TPN729Ⅱ期临床试验已开始招募受试者;3、我们预计公司在肿瘤药品、基因药品等方面也将有所布局。

  工业销售端应对:1、梳理产品线,以突出临床疗效为重点来定位标内市场,

  【摘要结束】

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